MSTR普通股是剩餘求償權的溢價，而非折價的比特幣。該策略持有的比特幣已損失約94億美元，一旦減去約67億美元的債務和約155億美元的優先股，槓桿化的普通股跌速將快於比特幣，同時溢價的支撐也會被侵蝕。該公司目前的危險在於流動性和持有成本的緩慢侵蝕。債務是無擔保的，且比特幣未設定抵押，因此沒有什麼會迫使其出售；真正的壓力是每年約17億美元的股息、2027-2028年的債券認沽期權到期壓力，以及僅能覆蓋約10個月且未託管的儲備金。資金飛輪現在正在反向運轉。累積只有在約1.22倍以上才會產生增值效應，但目前評估約為0.76倍，因此新資金越來越多地用於支付股息而非購買比特幣。最近STRC的突破、暫停的ATM發行以及首次出售比特幣，都顯示出壓力已然浮現。本報告的完整PDF版本可在此處獲取。